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8月7日晚間，江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“今世緣”）發(fā)布半年度報告。半年報顯示，今世緣實現(xiàn)營業(yè)收入29.13億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤10.2億元。

報告顯示，今世緣上半年產品布局全面、國緣系列順應次高端白酒行業(yè)發(fā)展快速增長、產品結構持續(xù)提升；省內布局初步完成，成功突破省會市場，發(fā)力蘇中蘇南經濟領先大區(qū)；省外突破發(fā)展，規(guī)劃多個億級市場。

省內深耕細作 三大品牌聚合發(fā)展

近五年今世緣省內收入占比約93%-95%，目前省內收入主要來自于南京和蘇北地區(qū)，蘇中蘇南拓展空間大。中泰證券在5月的食品飲料周報中表示，今世緣是江蘇消費回暖的最大受益者。短期來看，江蘇是白酒消費的先行指標，餐飲有望率先修復。今世緣上半年多措并舉搶抓動銷，四開、對開等單品恢復明顯，下半年旺季有望重回高增，中泰證券認為，今世緣在省內消費回補中明顯受益。

“國緣”“今世緣”“高溝”三大品牌聚合發(fā)展。近三年今世緣進入快速成長期，2016年到2019年公司收入、歸母凈利潤復合增速分別為24.0%、24.6%中長期來看，今世緣仍處于品牌勢能上升期，國緣在省內升溫不會因疫情而中止，反而疫情將加劇行業(yè)分化，今世緣競爭優(yōu)勢凸顯，為份額擴張打開空間。

產品結構上移 國緣系快速成長

近三年今世緣產品結構亦明顯上移，以國緣為代表的特A+類產品營收呈現(xiàn)加速增長，占白酒收入的比重由2016年的37.0%大幅增至2019 年的56.2%；此外今世緣股權激勵目標明確，未來三年收入目標復合增速約為18%。

上半年，今世緣產品結構持續(xù)優(yōu)化，國緣品牌保持良好發(fā)展態(tài)勢，戰(zhàn)略單品四開國緣銷售收入提升明顯；加快了V系主體布局，加大了今世緣典20產品推廣力度。2020 年今世緣持續(xù)加快產品提檔升級，國緣品牌在行業(yè)深度分化的窗口期，按照“強化布局新V 系，做廣做強老K 系，戰(zhàn)術補充新K 系、雅系”的產品策略，精準切割次高端及以上白酒市場。目前國緣系列保持良好發(fā)展態(tài)勢，2020年上半年國緣系列占比提升至約75%，其中V 系列占國緣比重提升至約8%，產品結構持續(xù)上移。

渠道優(yōu)勢強化 省外市場突破發(fā)展

渠道方面，今世緣上半年實施了支持經銷商共渡難關“緣助九條”，引導、支持經銷商與公司共克時艱、同心同向同行；出臺了終端客情管理實施方案，初步形成系統(tǒng)化、規(guī)范化、標準化、特色化的客情維護體系；有序推進了主導產品“控價分利”模式，完善了終端進場方式，優(yōu)化了品牌專柜標準，更加注重簽約網(wǎng)點的運營質量。上半年，今世緣省內團購渠道優(yōu)勢明顯，收入占比超過60%，江蘇省內消費升級的過程中，華安證券預計今世緣團購渠道的優(yōu)勢有望得到強化。

華安證券研報分析，2019年前，今世緣省內立足于蘇北大本營市場、圍繞淮安大區(qū)展開；2019年，省會南京市場快速滲透，同比增長53%、收入占比約28%，成功突破省會市場，有望對其他區(qū)域形成引領帶動作用，下一步持續(xù)發(fā)力蘇中蘇南大區(qū)，有望復制南京核心樣板市場的高增長；省外聚焦“1+2+4”戰(zhàn)略，低基數(shù)下高增長，區(qū)域質態(tài)明顯提升，2020年省外市場持續(xù)推進招商，規(guī)劃億級市場5個、3000萬以上市場6個，省外發(fā)展即將迎來質的變化。

疫情期間，國緣系列市占率繼續(xù)提升，同時V3穩(wěn)健增長，證明今世緣能夠持續(xù)打破價位邊界，兼顧眼前業(yè)績及未來長期增長。基于今世緣產品結構持續(xù)上移，華安證券等多機構看好今世緣業(yè)績長期增長。

（里予）